投资有道 | 金沙江朱啸虎:投资的3s标准及对下一个风口的思考

云投研究
云天使研究院 2017-09-11

Google天使投资人赚了上万倍,孙正义投阿里巴巴赚了2500倍,天使投资应该是天下最赚钱的生意,但天上不会掉馅饼,与高回报相伴相随的一定是高风险。如何控制风险,提高成功率,各家有各家的高招,我们试图用理性的方法找寻其中的规律。2017年,云天使投资院推出“投资有道”专栏,将众多投资大咖的实战投资心得一一剖析分享,坐而论道,起而行之,带您共赴股权投资盛宴。本期嘉宾是金沙江创投董事总经理朱啸虎。

整理 | 高瑞楠

来源 |云投汇- 云天使研究院

第二十八期  

金沙江朱啸虎:投资的3s标准及对下一个风口的思考

朱啸虎

微简历

朱啸虎:毕业于上海复旦大学,获得过国际经济文学硕士学位也拥有上海交通大学电信理学士学位。加盟金沙江创投基金前,创办了全球领先的保险行业应用软件提供商—易保网络技术有限公司。现任金沙江创投董事总经理。

创投成绩单

投资案例:映客、ofo、饿了么、滴滴出行、小红书等。

投资领域:电子商务、车辆交通、金融、生活服务、企业级服务以及移动互联网等领域。

一、投资的“3S”原则

投资早期项目,项目用户数一般都比较小,那么怎么判断这些早期企业的投资价值?朱啸虎总结为三个S。

 1. Significant

首先是Significant,即足够大的市场容量。现在中国互联网效应很明显,第一名和第二名如果打不出胜负就可能会合并,第三名可以卖给上市公司,但如果在一个小池塘里,即使做成第一名也没有太大的想象空间,因为做成第一名也只能卖给上市公司。中国有很多垂直传统行业,市场规模在几千亿人民币以上,市场规模都足够大,比如滴滴所在的本地出行是4000亿级,饿了么所在的餐饮行业是万亿级。

 2. Scalable

第二个S是Scalable,就是高度可扩张性。在这一点上,传统企业和互联网有很大的差别,传统行业是线性增长,而互联网企业是高度的非线性增长,这是互联网企业最大的优势。

 3. Sustainable

第三个S是Sustainable,即是否有可防御。在中国目前这点非常重要,很多公司发展到一定规模后都通过合并来获取利润。打车软件就是一个很明显的例子,像e代驾原本业务做得并不差,但后来滴滴做代驾后,e代驾的业务量瞬间下滑。

在中国进行互联网创业要比在美国难很多,就好比千军万马过独木桥。在美国,一个企业在任何一个产业链的任何一个环节上有优势都会过的很滋润。在中国,互联网公司只有做到上下通吃才能够赚钱,互联网创业需要做到进可攻退可守。首先要看对其他大型平台是否有依赖性,尤其是流量。第二是对客户和供应商是否有足够的控制力;第三点指的是战场纵横,也就是与其他公司类似的商业模式中,从同样交易中是否能够获得更多份额。最后一点就是商业模式对创业者管理能力的要求高低。饿了么能够战胜美团靠的就是有一个强大的管理系统。

二、做足功课坚守标准

投资有投资的标准,坚持标准投的话,其实可投项目并不多。因为赛道很有限,能做成的公司数量也有限,如果作为天使投资人想成为大风口上的赢家,必须要做好功课。首先要研究一下风口在哪里,然后看哪个团队在这个方面最有优势。

朱啸虎表示个人比较倾向只投大风口,因为人最宝贵的是时间而不是钱,投资时给一个企业的时间是有限的,所以必须坚持原则,只投最有希望成功的企业。这就要求首先对行业进行研究,做好尽职调查,比如将行业里所有团队都见一面,真正了解行业的关键点,以及赛道内各家公司竞争力。

其次,选择团队。朱啸虎对创业者的人格标准要求很简单——有闯劲。如多年前的程维、张旭豪、庄辰超,当初他们虽然很年轻,但很有闯劲,有决心做一个大平台,才造就了未来的行业独角兽。另外,还需要考察创业者是不是在每个阶段做该做的事。具体如下:

 1. A轮要做三件事

第一, 磨合团队。朱啸虎称投资的时候,最好这个团队是要一起合作六个月以上才敢投。因为创业的压力非常大,能不能一起很愉快的合作是非常大的考验。

第二,证明商业模式。移动互联网时代,中国和美国的创业几乎同步,因此某个商业模式到底成不成立,都还尚未验证过。所以,对于创业者来说,一定要知道自己在解决什么问题,给用户提供什么价值,而不是只想到一个概念。如果一个 CEO 连这个问题都回答不清楚,那这个公司肯定是没有希望。

第三,控制好烧钱。最好三十到五十万一个月,才比较容易有冗余的时间。因为任何一个创业公司一下子找到正确商业模式都很难,百度曾同时尝试过六个商业模式,第三个付费搜索成功了,这还是比较幸运的,对于大多数创业者则需要更多的时间。

 2. B轮要做两件事

第一, 验证商业模式的可行性。比如投OFO,因为校园是封闭市场,频次很高,一辆车每天能用七到十次,差不多赚五六块钱,单车成本是两百块钱,多长时间能赚回来,这是算得出来。但到了校外,这个商业模式就还要验证。

第二,验证商业模式的可复制性。比如,某个商业模式在北京证明是可行的,那么当它复制到三到五个城市,还是可行的吗?这个是需要验证的。

 3. C轮要做两件事

第一,扩张。创业一定要把握节奏,正常情况下扩展到20多个城市以上,如果碰到资本泡沫,这条路也是必须要走。

第二,补短板。创业早期,先要拼长板,靠长板优势融资,再转化成业务优势,不断地正循环,到了C轮就要开始补短板。

三、对未来风口的思考

互联网在过去15年,每三年一个周期,每三年主题都不一样。第一个周期是门户网站,新浪、网易、搜狐都是在那个阶段上市;第二个周期是腾讯,当初QQ并没有商业模式,最困难的时候差点以50万人民币卖掉;第三个周期是游戏,代表是盛大;第四个周期是视频网站时代,代表是优酷、土豆;第五个周期是阿里巴巴、聚美、京东等代表的电商周期。最近的周期都已经过去,目前正好处在三年周期转换的过程当中,下一个周期到底是什么?

任何一个机会点出现,都需要前置时间。中国第一代互联网公司是1999到2000年成立,而58、赶集、去哪儿都是在2005年成立。朱啸虎称通过对数据梳理发现,2005年中国的互联网用户群达到了20%的渗透率,从而推断出任何市场只要达到20%的渗透率,就会到一个引爆点,后面的发展就会事半功倍。

总体来看,任何新生事物出来都不要太着急投,可以先让子弹飞一会。移动互联网元年可以说是从2007年iPhone第一代面世开始,iPhone出来之后的第一个最火的游戏是愤怒的小鸟,2008年左右出现。任何新生事物出来,可以先观望一下周围的朋友有多少在使用,尤其是对于AR、VR这些最新的领域来说,要看看周围到底有多少朋友在用。

至于人工智能,爆发的时间点或许更长,这些算法已经发展了几十年时间了,为什么最近才火起来?因为它的性能提高了,以前需要大型主机计算人工智能算法,现在用手机就可以计算。另一方面,人工智能对创业企业也比较难,因为人工智能需要积累大量数据优化算法,而这些大量数据都是掌握在互联网巨头手里,对于初创企业来说,是没有这些数据优化算法的,创业企业在这块生存比较困难。

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