刘小鹰:把握时代“浪潮”,天使投资应聚焦项目的“成长性”

云投研究
云投汇 2018-01-11

刘小鹰

微简历

刘小鹰:企业家、天使投资人,20多年创业(中国长远控股有限公司创办人)、投资(2011年,创办老鹰天使基金)和电讯从业经验(引进磁卡电话和诺基亚手机进入中国市场第一人)。此外,还担任德丰杰龙脉中国基金管理合伙人,北京星邦美纳娱乐公司董事长,硅谷F50天使基金投资合伙人,宁波镭厉天使基金投资合伙人,CCTV央视微电影投融资联盟共同主席,中国青年天使会创始会员常务理事,中关村天使成长营导师,中关村Binggo学社导师,亚杰商会摇篮计划导师,云投汇明星领投人。

创投成绩单

投资案例Jolla、北京威速科技、浙江三网科技、北京星邦美纳、北京钱方支付、北京依内国际、北京影谱科技、西安极客软件、厦门妮东科技、深圳包子互动、北京旅行淘、上海致尚趣拿、上海闻宇网络、深圳妙玉裳等。

投资领域:移动互联网、电子商务等领域。

(一)为什么做天使投资

在刘小鹰看来,把握时代“浪潮”非常重要。20世纪的最后十年,从有线到无线、从BB机到移动电话,通讯行业呈现出爆炸式增长。刘小鹰在那个时代,顺势而为,赚得了人生的第一桶金。从1988年大学毕业后从销售工程师做起涉足通讯行业,至今已过25个年头,他说:“我经历了第一代模拟移动电话,第二代GSM,第三代3G,到现在第四代4G的变迁,从销售BB机手机等硬件到现在投资移动互联网,期间在1999年便投资美国的互联网电子商务创业公司PacificNet太平洋商业网络,并于2000年中在美国纳斯达克借壳上市及时实现退出,后来亲身经历2000年网络泡沫的崩盘和几个互联网天使投资项目的失败,导致后来错过了PC互联网和电子商务重新起步的大好商机。”也许是因为当时通讯行业的钱好赚,刘小鹰错失了2004年后的互联网再次迅猛发展和爆发的黄金时代。刘小鹰坦言:“往事不堪回首。”

“人生会有很多机会,但只要错过了一个,可能要过好几年才追回来。”2010年,刘小鹰看到了移动互联网的巨大机遇并重新开始了天使投资,这一次他不想再错过。2011年,刘小鹰涉足创投行业,用家族的资金成立了创投基金——老鹰基金,并将主要精力放在了投资移动互联网和手游等创业项目上。

1. 一问价值:天使投资值不值得做? 

有人说,天使投资大都是赔钱的买卖,可能 97% 都会赔进去,剩下的 3% 还胜负难料。用险象环生或者血本无归来形容天使投资似乎并不为过,其实天使投资不仅能赚钱,还可以是一生从事的事业。

天使投资肯定是看远不看近,你投的是五、六年以后上市公司的板块。比如说 O2O ,现在股市并没有这个板块,只有游戏,电商,生活服务类等等,像云游、乐豆,唯品会, 58 同城等。这其实就是五六年前创业公司的板块。

做天使投资,我们不能急功近利,更不能急于求成,要有打持久战的准备,有五六年以上回报的心理预期。

一般做投资,追求的是财务回报,你买股票就是 20%-30% ,而 PE 可能是 2-3 倍,但天使投资的回报则超乎想象,可能是几十倍,数百倍,甚至上千倍。

假如你投了 1000 万, 10 个项目,挂了九个,丢了 900 万,但如果剩下的一百万要是成了,就不是赚 900 万,而是赚 9000 万,或者是一个亿,甚至更多。天使投资是块沃土,值得深耕细作。

最重要是,早期投资是很多大机构不想做的,单个项目钱少、管理成本高、项目不确定因素多,一般都犯不着去碰,这个和每一只基金的规模有很大关系,你想10亿的基金,出手1000万起也得投百八十个项目,如果出手200-300万,那好几年也投不完,而大量的投前尽调和投后管理就把团队累死,一般VC是算着管理费在过日子,不会建一只大团队的,几个合伙人带两三个投资经理各自分赛道看项目,至于天使就不碰了吧。

其实创业九死一生没有错,天使投资却不一定,没有经验、没有章法的投资到哪都容易招致失败。在美国,天使投资的平均年化回报率超过25%,是所有股权投资阶段回报率最高的。

2. 二问自己:什么样的人适合做天使投资?

首先是喜欢,天使投资人要真正喜欢创业的感觉。项目往往从概念开始,从无到有,需要试错,需要熬和等待,不喜欢不会有耐心,也不会相信年轻创业者真的就能把项目做起来。

第二是开放,做天使投资要有颠覆自己和归零心态。有些成功企业家会有经验主义的问题。成熟企业的结构、高管的心态也会阻碍用“企业行为”来做天使投资。不管是企业还是个人,做天使投资就要拥抱变化,拥抱年轻人,以开放的心态接受新东西、新模式。

第三是勤奋,天使投资是个体力活。概率就在于你看多少项目,肯定是看得多、投得少,在众多的商业计划书里挑出“明日之星”可不是件容易的事,我们经常一天看七八个项目都难得相中一个。

要做成功的天使投资人必须拥有以下三种资质:有赚过或管过大钱的人;有创业或企业管理经验的人;有整合资源的能力的人。

有时候资源在我们手上看起来不值钱,但是对创业者就很宝贵了,有些人说我给你对接一个资源,但是你得给我好处,我觉得这种思维已经落后。

3. 三问风险:如何衡量和控制风险?

天使投资是创业项目资本化的入门,也是进入风险投资的第一站,项目和模式不确定因素较多,失败概率较大,要有投得起、输得起的心态。

这几年下来,我们的天使项目虽然有少许失败案例,但明显成功率优于同行。我感觉天使投资对我们来讲真的不像一般人说的风险极高,投十个活一个就很好,我这几十个才挂了一个还是因为我控股才挂的。

只要选对了项目,天使投资的风险其实是可控的。因为你有 A 轮、 B 轮、 C 轮、 D 轮、还有 PE ,还有上市、并购。六七个机会你都可以退,你可以部分退出,也可全部退出。如果持续看好,觉得它能上市,你可以少卖一点,把风险降低,把成本收回来。

我们的做法,主要是估计他要多久才能做到下一轮融资,未来是一年还是一年半?如果一年半,那就给足维持一年半的钱。比如,你现在 10 个人,未来发展到 20-30 人,费用是多少,因为互联网公司一般是轻资产,不会有太多库存,不会有太多的应付账款,无非就是人工、租金、服务器、带宽、电脑等,再加一点营销的费用。而创业公司很少做花钱的营销,大都通过微博、微信或资源的互换去做。

如果你觉得他不需要那么多钱,可以压一下。他说要 300 ,给 150 也行。这笔钱是独投还是合投?天使投资占股一般在 20-30% 之间,这样就可以算出占股比例,充分沟通后,估值也就出来了。

(二)投资方法细则

1. 1234法则之看人 

一见如故:从第一感觉开始,不同角度了解未来可能的企业领袖;两个品质:人品(信用,分享精神,感恩的新)、极品(颠覆式创新、勤奋、狼性冒险、坚持);三种能力:执行力、领导力、学习力;四商:智商、情商、财商、逆商。刘小鹰偏爱有情怀、有智慧、真实有效、简单直接的创业者。

2. 1234法则之看项目 

一句愿景:一句话说清楚公司的核心价值与核心业务;两块蛋糕:市场蛋糕、产品蛋糕;三个核心:产品跟用户核心、模式与盈利核心、门槛与竞争核心;四问团队:创始人、成员(核心创始股东、股权结构)、财务数字(上轮融资、财务报表、业绩指标等)、风险(经营风险、法律风险、技术风险、资本风险)。

3. 投资的六个必须 

必须是互联网公司或互联网+公司;必须是轻资产模式;必须是最终是2C的商业模式; 必须有自主产品或自有品牌;必须拥有独特内容、技术或专利。

4. 互联网投资绕不过去的“9S”

第一个S:See 看信息。国外最早的搜索引擎网站Lycos,比 Yahoo雅虎还早两年,曾经以125亿美元被西班牙电信收购,后来很快没落。第二个S:Search 搜索。因为网页逐渐多了,搜索是刚需,2000年前后的搜索网站五花八门。第三个S:Sell 卖东西。上网的人多了之后,有人就想到可以开网店卖东西。第四个S:Share 分享。人们的上网习惯开始改变,从被动变主动,开始吐槽分享,发表自己的看法。第五个S:Streaming流媒体。随着互联网网速加快,人们不甘于只看文字和图片,流媒体包括音乐和视频内容形成新的风口。第六个S:Services服务。因为有了58同城和赶集网,用服务来形容这个阶段的互联网代表性商业模式,当然还有大众点评、美团等本地生活服务提供商。第七个S:Social 社交。随着3G普及而兴起的移动互联网加速了移动化和社交的发展。第八个S:Smart 智能化。从前几年开始的可穿戴设备热潮,大量智能化传感器的出现使物联网变成下一波大潮。第九个S:Segmentation 细分。假设现在是互联网第九个S的阶段,认为用细分做关键词最恰当,因为有了智能化和物联网,互联网的入口越来越细分和精准。

5. 天使投资应聚焦项目的“成长性”

天使投资到底应该去投一些能够赚钱的企业,还是去投一个未来能快速成长,而在当时却看不太懂的一个企业(比如早期的京东、优酷),到了上市还在烧钱,估值却不断在长,高到你不敢相信。这种投资是不看项目短期盈利能力的,而是看赛道和市场地位、企业规模以及是否能通过股权升值获得巨额的投资回报。

6. 好的天使项目要长期持有

投资腾讯的南非基金,投资阿里的软银,投资百度的德丰杰和半岛资本都是因为长期持有而获得超高回报,可见好的项目应该要长期持有。正如当年投资BAT的天使和各大机构,曾经有多少人不看好而插肩而过,就算投中了也因为各种原因提前退出而少赚了百亿千亿,比如急于退出套现,不看好公司前景,股市波动导致恐惧,基金到期需要清算退出,这都是风险投资课最好的学习和复盘案例。

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